未來大量資產上鍊，券商的價值在哪裡？
前言：
前言：
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前言：近期，IEO進入到公眾視野，IEO項目越發火爆。本質上，IEO是交易所在List（上幣）之外，同時負責承銷。通過IEO，交易所其實做了一個承上（一級）啟下（二級）的角色，直接承擔了原來券商業務（經紀，投行，資管，自營）裡的兩大板塊。
再進一步假設，未來大量資產確實會在鏈上。那麼，無論是A股、美港股、還是期貨經紀商等傳統市場裡面的券商是不是都沒有存在價值了？我們只要搞清楚本質，結合技術的進步，來挖掘出未來的一二級市場的頂層格局，就能為自己的屁股找好位置。
一級標題
在資產上鍊這個為期10-20年的大趨勢中，第一步一定是發行資產，所以我們先從一級市場說起。
二級標題
二級標題
二級標題
熊市募資金額少，項目少，頭部交易所可以承載。同時，其他潛在承銷商沒有準備好。
在幣圈IEO風行之前，其實上一輪牛市，帶節奏的是imtoken、ico365、各類代投的個人和組織，比如Tokenclub當年也是一大主力。實際上，這些個人/組織，就是承擔了原來二級市場承銷的角色。承銷商完成賣的操作，交易所完成上幣、流通的操作，互相協得很好。那麼這一輪IEO，交易所來承擔承銷商的角色的核心原因是什麼？
交易所和項目方為什麼這麼做？基本總結為以下幾點：
·交易所需要優質項目來帶流量；
·項目方也看中了交易所相對大的存量流量、背書效應，以及市值管理的經驗；
·還有一點不得不考慮，傳統ICO模式有監管風險；IEO模式通過交易所去和監管部門打交道上，交易所經驗是最豐富的。其一：但更為核心的原因是兩點：
其一：
整個市場的募資需求體量還很小。
·頭部的交易所願意犧牲上幣費，提供PR服務，打造火爆的行情，從而獲得流量其二：·項目方願意犧牲一定的估值和融資金額，通過交易所獲得眼球
其二：
潛在承銷機構的綜合服務能力還沒有準備好。
·對監管尺度的把握
二級標題
二級標題二級標題。
但隨著募資需求增多，以及潛在承銷機構的成熟，市場蛋糕會變得很大，一級市場會分層，有流量的平台可以分到蛋糕。
如果隨著行情回暖，更多的企業要上幣融資，要堅持精品策略的頭部交易所能夠滿足嗎？在這裡，我們還是透過本質來看問題。舉個例子，大家很熟悉納斯達克，那麼如果從納斯達克退市的，或者不符合納斯達克要求的公司，在美國去哪裡上市流通呢？答案是OTCBB及粉單市場。看過《華爾街之狼》電影的人會有一定概念，但事實上電影是有偏激的。其實粉單市場裡面一樣有好公司，這就是美國資本市場明確的分層
類比到幣圈，提一句可能大家沒有註意的話，“幣圈一姐”何一在2018年7月說過，幣安的中心化交易所會做天貓，嚴格選擇好項目；去中心化交易所會做淘寶，每個項目方都是自己上線。如果我告訴你，美國粉單市場不需要公佈上市企業的財報，只要有做市商願意提供做市就可上線。你會不會覺得幣安的去中心化的交易所就是粉單市場？
事實上，這個中心化和去中心化沒有絕對的關係。中心化的粉單市場和去中心化的精品交易所，當然都可以出現。關鍵在於，
·頭部交易所需要也必須花大精力在全球找"資產"
資產
資產
資產"·好項目優選在大交易所發行"·大交易所募資能力無法覆蓋所有標的，大量的標的會溢出
用一句話來呼應標題就是，非交易所的流量端，完全可以在一級市場，做傳統投行里面的承銷業務，類似imtoken當年賣eos的模式。
一級標題
一級標題
一級標題
二級市場：服務散戶及專業交易者的流量端，會配合交易所全球化戰略為各類客戶提供個性化服務
說完一級市場，我們接下來說下二級市場和流量。在一級市場，交易所最核心的關鍵字是資產。那麼在二級市場，交易所的關鍵字應該是全球化。在今年，我多次聽到很多大交易所的高層提到全球化戰略。我覺得這背後的邏輯有以下兩點：·獲取全球的流動性·全球戰略可以提升交易所自身對抗單一國家政策調整所帶來的不穩定性
那麼跟一級市場一樣，
未來幣圈二級市場玩家是否會和交易所一起協同推進行業發展
？我覺得答案還是肯定的。在闡述原因之前，我們先來說一些客觀發生的事情。在海外市場，加拿大的Newton平台，定位Broker（經紀商，或者通俗些也叫券商），對接全球交易所深度，幫助散戶獲得全球最好的交易價格，拿到了加拿大自營交易公司DV Trading1500萬美元的融資。另外一家類似的美國公司Voyager，創始人是Uber的前CTO以及美國知名券商ETrade的前負責人。
如果有人反駁說海外市場和國內會有不同，那麼再看看國內的情況。 Bikan宣布4月10日上線交易，其本質就是Broker。另外，5家由幣圈專業經紀商1Token提供中後台解決系統方案的客戶，包括國內幣圈知名的媒體，流量最大的期貨跟單/監控/行情APP，擁有6000萬用戶的匯率APP，都會以不同的Broker形式，在4-5月份陸續上線“交易功能及閉環賬戶體系”（沒上線前，名字保密）。此外，更多的流量端都開始準備啟動上線交易功能。
在這種勢頭下，6月末，15家以上幣圈內非交易所的流量端大概率會上線交易；到第三季度，所有流量端基本都會有自己的賬戶體系和交易功能。
目前，我們看見過聚合交易，多交易所交易，閃兌模式，CFD模式（後兩者類似）等3-4種業務模式。前兩種適合在幣圈內立足的平台，後兩種更適合從幣圈外新進入的平台。無論哪一種模式，幣圈內外都有大量的需求，而且本質，就是Broker（券商）。這些流量平台，都會給交易所帶來增量的訂單，做大蛋糕，進一步推動更多的人進入幣圈，推進資產上鍊。
二級標題
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二級市場的中堅力量是專業交易者，他們需要專業的交易前中後的系統及金融服務
二級市場的參與者，除了眾多的小散之外，另外一塊主力軍就是專業交易者。在海外市場，面向專業交易者領域的Tagomi就被投資機構看好，得到2800萬美元的大額融資。
事實上，在傳統市場上，從手動到自動，從趨勢策略到套利類策略，從低頻到高頻，從交易前的投研到交易後的分析，從經紀業務到資管業務都有大量的IT及金融方案集成在Broker（券商）體系內，為專業交易者提供服務，但幣圈這塊基本是缺失的。
交易所全球化佈局，流量端Broker會針對不同類型客戶提供針對性的服務，為交易所導流。但背後需要有深耕幣圈基礎建設的平台為流量端Broker提供技術及金融體系的一站式服務；除此之外，針對二級市場的中堅力量專業交易者，還需要有專業經紀商為其提供專業的交易前中後的系統和金融服務，形成二級市場閉環。
由此看出，在二級市場，非交易所的流量端，其實承擔的是帶有各類投顧服務的Broker（券商/經紀商）業務。
綜上所述，幣圈乃至整個金融圈，單純通過一個席位，一個牌照，就可以躺賺手續費的日子已經越來越遠，關鍵就是服務：
