底部シグナルが現れ、ソブリンファンドが秘密裏に買い集め、ビットコイン2026年の流動性ブルマーケットが準備を整える

整理 & 编译：深潮TechFlow

ゲスト：Fabian、暗号資産アナリスト

ホスト：Miles Deutscher

ポッドキャストソース：Miles Deutscher Finance

原題：Smart Money Is Front-Running Bitcoin 2026 (You’re Not Bullish Enough)

放送日：2025年12月6日

要点まとめ

今回のポッドキャストで、Miles Deutscherはビットコインが市場の恐怖心理にどのように反応するかを深く分析し、これが2026年の流動性サイクルの初期段階のシグナルである可能性を示唆しました。同時に、機関投資家、ソブリン・ファンド、主要な市場参加者が潜在的な強気相場の拡大前にどのように積極的にポジションを構築しているかについても探りました。彼はFabianと共に、ビットコイン、イーサリアム、そして暗号資産市場全体を動かすマクロ経済的な力を解読し、アルトコイン市場で静かに形成されつつある真の競争優位性を明らかにしました。

注目すべき見解の要約

• 市場でのパニック売りは終わりに近づいている。
• 4年サイクルは実在したことはない。
• 利下げは基本的に確実視されている。
• 一部のソブリン・ファンドは待機しており、彼らは120,000ドル、100,000ドルで段階的に買い増しを行い、80,000ドルでもさらに買い増したことを私は知っている。
• ビットコイン市場の核心的な駆動力は流動性であり、テクニカルチャート上の線や50日移動平均線などの指標ではない。ビットコインは本質的に「流動性のスポンジ」であり、市場の流動性を吸収する。
• 市場は利下げ余地を過小評価している可能性があり、来年は市場が現在予想しているよりも多くの利下げがあるだろう。
• 現在の市場のパフォーマンスは、ビットコイン内部のイベントというよりも、マクロ経済環境により関連している。
• 我々は現在、底固めの段階にあり、今後数ヶ月、あるいは数四半期の間、市場は下落を続けるよりも上昇に転じる可能性が高い。
• 市場が大きな変動を経験した後、市場が初めて主要な抵抗線まで反発した時には必ず売り圧力に直面する。重要なのは、価格がその水準を突破するか下落するかだけでなく、市場がこれらの重要な水準にどのように反応するかである。
• 銀行が顧客に暗号資産へのアクセスを段階的に開放することは、長期的な世界的トレンドである。
• 金融機関は最終的に妥協し、暗号資産というトレンドに加わらざるを得ない。これは必然となっている。
• もしあなたが国やソブリン・ファンドであり、ビットコインを蓄積したいなら、最初は公開せず、保有量に満足するまで、あるいはフロントランニングを避けるために永久に公開しない可能性もある。
• ビットコインは徐々に魅力的な長期的な分散投資ツールとなりつつある。
• ビットコイン担保ローンは、ビットコインが資産クラスとして徐々に正当化されていることの証左かもしれない。
• イーサリアムの主要な売り圧力源は財庫（トレジャリー）であり、彼らが保有を続ける限り、ETHは短期的にアウトパフォームする可能性がある。
• 予測市場の顕著な利点は、従来の市場と同じ対象を取引できる一方で、ロスカット（強制決済）リスクがないことだ。
• 予測市場の取引ロジックは「はい」か「いいえ」であり、このシンプルさが投資の参入障壁を下げ、不必要なリスクを減らす。
• 予測市場は非常に基本的だが効果的な市場取引方法であり、特にプレマーケットのような流動性の低い分野では、現在の暗号資産領域で最もプロダクト・マーケット・フィット（PMF）に合致したイノベーションの一つかもしれない。

ビットコインの底形成における心理的特徴 & 極端な売り局面の主要指標分析

Miles：過去1週間はネガティブなニュースが多かったが、市場の反応は比較的落ち着いていた。通常、FUD（Fear, Uncertainty, Doubt）は暗号資産市場の底を告げることが多く、例えば中国のビットコイン禁止、Tetherに関するネガティブなニュース、日本銀行の政策などが、しばしば局所的な底の到来を予兆する。今週、私はいくつかの証拠を整理したところ、資金の流れが弱気から強気へとシフトしつつあるように見える。もちろん、潜在的なDAT（デジタル資産トレジャリー）の売り圧力やマクロ経済的な要因など、注意すべき点もまだある。

総じて、現時点の情報に基づき、確率的に見て、底は既に形成された可能性があると思う。君はどう思う？ビットコインはもう底を打ったと思うか？

Fabian：

私の見解は君とほぼ同じだ。パニック売りのピーク（Peak capitulation、市場のパニックによる大規模な売り）は過ぎ去ったと思う。先週金曜のライブ配信でも、この点について話した。実際、複数の指標を見ると、我々は極端な売り水準を経験している。今週初め（月曜日）、市場は小幅に調整し、価格は80,000ドルの中高値圏まで下落したが、これは主に新たなFUDの影響だった。

週末、市場はMicroStrategyの財務状況を懸念し、同時に日本国債利回りが急騰し、中国が暗号資産を再び取り締まるというニュースもあり、彼らの暗号資産に対する否定的な立場が再確認された。これらのニュースにより市場は下落で始まったが、わずか1、2日後には価格は急速に反発した。これは君が言うように、現在の価格で売りたい人たちは基本的に売りを完了したことを示していると思う。言い換えれば、市場でのパニック売りは終わりに近づいている。

しかし、市場の底固めプロセスは複雑になる可能性がある。今後数週間または1、2ヶ月の間に、価格は再び80,000ドルの安値圏をテストし、わずかに下抜けるかもしれない。全体的に見て、我々は現在、底固めの段階にあり、今後数ヶ月、あるいは数四半期の間、市場は下落を続けるよりも上昇に転じる可能性が高いと思う。

長期的な抵抗線の突破と課題

Miles：現在、市場の上方には依然として大きな抵抗帯が存在する。日足チャートを見ると、価格が上方の移動平均線を突破しようとしているのがわかる。一方、4時間足チャートでは、出来高可視範囲（VRVP）の支配点（POC）が依然として96,000ドル付近にあり、この一帯が明確な抵抗帯を形成している。

市場は最近わずかに反発したが、週足チャートや50週単純移動平均線（SMA）などの指標を見ると、価格は102,000ドル付近で依然としてこれらの重要な水準を下回っている。したがって、95,000ドルから100,000ドルの区間は突破が難しい領域だと思う。我々がこれらの抵抗線を成功裏に突破し、その上で安定するまでは、リスク資産やアルトコインにフルポジションで参入したり、過剰なリスクを取ったりするつもりはない。君はどう思う？

Fabian：

完全に同意する。私の通常の予想は、特にこれほど大きな変動を経験した後では、市場が初めて主要な抵抗線まで反発した時——特に君が言及したような抵抗が集まる領域——には必ず売り圧力に直面する、少なくとも短期的には。市場がこれらの抵抗線を一気に突破できるかどうかについては、特に強い見解はない。しかし、全体的には、今後数週間、あるいは数ヶ月の市場パフォーマンスは比較的ポジティブで、価格はより高い水準をテストした後、その後の動きを見ることになるだろう。

暗号資産市場自体のいくつかのプラス要因（例えば資金の流れがポジティブに転じたこと）に加えて、我々は伝統的金融市場（TradFi）がリスクオン（Risk-on）に回帰しているのを見ている。これはビットコインにとって外部からの追い風となる条件だ。例えば、今週VIX指数は大幅に下落し、ドル指数（DXY）も100-101の構造的抵抗線から後退した。同時に、個人投資家市場での高モメンタム株（Robinhoodやロボット関連株など）への関心も回復している。これらの兆候は市場のリスク選好が高まっていることを示している。しかし、ビットコインが現在の抵抗線を一気に突破できるかどうかは、まだ言い難い。

Miles：君の見解に同意する。市場がこれらの重要な水準にどのように反応するかが、より包括的な情報を明らかにすると思う。単に価格がこれらの水準を突破するかどうかだけでなく、市場への資金流入と流出の状況を観察することが重要だ。例えば、ETFは再び純流入に転じているか？市場センチメントはポジティブか？投資家がこれらの水準に関心を持っていることを示す大出来高のろうそく足が見られるか？それともこれは単なる一時的な「デッドキャット・バウンス」なのか？したがって、重要なのは、価格がその水準を突破するか下落するかだけでなく、市場がこれらの重要な水準にどのように反応するかである。

スマートマネーの市場配置戦略 & 機関投資家の採用トレンド

Miles：次に、市場の大物プレイヤーと、「スマートマネー」が取っている配置戦略について話そう。2026年の市場配置は非常に興味深くなってきており、「スマートマネー」は将来の市場に対して既に準備を整えていると思う。

まず、バンク・オブ・アメリカから始めよう。最近、彼らは正式に顧客に対し、投資ポートフォリオの4％をビットコインと暗号資産に投入するよう勧告した。これは、銀行や金融機関が暗号資産に対する姿勢を段階的に開放しているという長期的なトレンドを反映していると思う。後でVanguardの転換についても話すが、全体的に見て、銀行のこの変化は規制緩和政策とトランプ政権の後押しを大きく受けている。Fabian、銀行が顧客に暗号資産へのアクセスを段階的に開放するこのトレンドをどう見ている？

Fabian：

これは長期的な世界的トレンドであり、数十年続く可能性さえあると思う。アメリカだけでなく、世界中でこのようなニュースが増えていくのを見るだろう。私は、将来的には中国も暗号資産に対する態度を変えるとさえ信じている、今日ではないかもしれないが。全体として、ビットコインと暗号資産の世界的な採用トレンドはほぼ不可逆的であり、「一方的な上昇」が私のこのトレンドに対する全体的な判断だ。パンドラの箱は開けられてしまった。アメリカの将来の政権がどうなろうと（中間選挙であれ次期大統領選挙であれ）、このトレンドは後戻りしない。

現在の市場の核心的な問題は、世界的な採用トレンドが供給のボトルネックとどう拮抗するかだ。ビットコイン発展の初期段階では、大量の供給が少数の大物プレイヤー、例えば初期保有者やMicroStrategyのような企業に集中していた。投資家として、我々は実際にはこの両者の間の流動性を取引している。さらに、興味深い現象に気づいている：Crypto Twitterと伝統的金融市場の間のセンチメントの乖離だ。暗号コミュニティの多くの人々は市場に対して悲観的で、サイクルは終わったと考えている。一方、伝統的金融機関は現在の市場調整を「弱い時に買う」機会と見なしている。この長期的な視点は市場にとって非常にポジティブだ。なぜなら、現在の主導権はまさにこれらの伝統的金融機関が握っているからだ。

Miles：君の意見に完全に同意する。これが、我々が来年ビットコインが新たな高値を付け、あるいは力強い上昇相場を迎える可能性がある理由でもある。「スマートマネー」と大物プレイヤーの転換について言えば、特にVanguardのケースに触れたい。2024年、VanguardのCEOはビットコインETFを提供しないと明確に述べ、この立場を変えないとしていた。しかし、わずか1年後、新CEOが就任すると、彼らは5000万人の顧客にビットコインETFを提供すると発表した。11兆ドルを管理する世界トップクラスの資産運用会社として、この転換は非常に意義深い。このような態度の転換をどう見ている？

Fabian：

これはほぼ全ての主要金融機関に共通する道筋だ。JPモルガンの