2025년 TGE 이후 괜찮은 성과를 보인 토큰들은 어떤 특징과 공통점을 가지고 있을까?

원문 작성자:Stacy Muur, 암호화폐 연구원

원문 번역: CryptoLeo (@LeoAndCrypto)

지난주, 저는 Solus Group의 연구 게시물 《신규 토큰의 80% 이상이 TGE 시점이 정점, Web3 허황된 번영의 근본 원인과 해결책은 여기에 있다》를 번역했습니다. 이 글은 2025년 113개 토큰의 TGE 이후 상황을 분석했으며, 압도적 다수의 토큰이 TGE 시점이 정점이었고, 상장 후 둘째 날부터 가격이 하락하기 시작했지만, 모두 고액 자금 조달, 커뮤니티 지원 및 거래소 상장 등의 조건을 갖추고 있었습니다.

오늘 공유하는 글은 암호화폐 연구원 Stacy Muur의 것으로, 2025년 TGE 이후 토큰 가격이 현저히 상승한 몇 가지 토큰을 통계 내고, 이러한 프로젝트들이 어떤 장점/조건을 갖추고 있는지 분석했습니다. 대조적으로, 앞선 글은 데이터 출발로 통계적 결과를 얻은 것이라면, 이 글은 프로젝트 자체에 더 중점을 두고 있습니다. 한마디로 요약하면: 현재 암호화폐 시장이 과도하게 동질화되고 확장된 배경에서, 프로젝트 토큰은 시장에서 살아남거나 승리하기 위해 여러 조건을 충족해야 합니다. Odaily가 이를 다음과 같이 번역합니다:

만약 당신이 2025년 TGE 토큰 거래에 열중해 왔다면, 지금까지의 결과는 명확할 것입니다: 토큰 상장 첫 주는 뜨겁다가, 이후 열기는 점차 감소하고, 마지막에는 '발행 가격이 최고점'이라는 사실을 묵묵히 받아들입니다. 대부분의 신규 상장 토큰은 실적이 좋지 않거나 심지어 폭락하는데, 시장은 항상 토크노믹스와 유동성을 기본 요소로 간주하기 때문입니다.

그럼에도 불구하고, 2025년에는 여전히 소수의 토큰이 TGE 이후 상대적으로 가격 상승을 유지했습니다. 이 상승은 '가격 폭락 후 반등'도 아니고, '시장 저점에서 매수'도 아닌, 실제 매수세 지지를 나타내는 방식이었습니다.

다음은 제가 정리한 2025년 TGE 이후 실제 상승한 토큰들입니다: ASTER, FOLKS, AVICI 및 SENTIS (IRYS/FHE/CORN과 같은 '겨우 합격'한 토큰들도 있습니다). 그들은 완전히 똑같아 보이지는 않지만, 모두 어떤 특성을 가지고 있습니다.

2025년 TGE 이후 가장 좋은 상승세를 보인 토큰

Aster는 그 중 전형적인 예입니다. ASTER는 상장 첫날 프로젝트에 필요한 모든 것을 얻었습니다: 대형 거래소 상장, 깊은 유동성, 그리고 대중이 널리 받아들인 'Perp DEX' 내러티브. 일년 내내 흘러나온 이야기는 기본적으로 "바이낸스가 지원하는 Perp DEX, 프라이버시 기능 있음"이었습니다.

ASTER 가격 움직임은 논란의 여지가 있습니다 (당신은 이를 ZK 관련, CZ 그림자 게임, 또는 단지 더 나은 실행 전략이라고 부를 수 있습니다). 하지만 그럼에도 불구하고, 여전히 TGE 시점에 '즉시 매도'하지 않은 소수의 프로젝트 중 하나입니다.

FOLKS는 독특합니다: 이는 대출 토큰으로, '시장이 이렇게 엉망인' 한 해 동안 알파로 간주되었습니다. 공식: "바이낸스와 Kraken이 첫날부터 지지를 표명했고, 크로스체인 풀이 계속 성장했으며, 눈에 띄는 대량 언락이 없음." 마지막 점이 매우 중요합니다. 12월 15일 토큰 언락까지는 실적이 좋았습니다.

AVICI는 앞의 두 가지와도 다릅니다. AVICI가 목록에 포함된 이유는 가장 첨단 기술을 가지고 있어서가 아닙니다; 오히려 CT에 가장 명확한 내러티브를 제공했기 때문입니다: "공정한 출시, 진정으로 실용적인 제품". 이는 토크노믹스를 강조하기보다는 사용 상황을 강조합니다: "괜찮은 네오뱅크 앱, Visa 카드, 실제 소비." 내생적 '유틸리티'로 가득한 이 시장에서 AVICI는 상쾌하며, 전통적인 사고방식에서 벗어나면서도 실현 가능합니다. AVICI는 올해 최고의 TGE 토큰 중 하나일 수 있습니다.

토큰이 어떤 이유로 상승할 때, 그 가격은 종종 더 안정적입니다

지금 보면, TGE 이후 가장 강력한 실적을 보인 토큰은 SENTIS입니다. 그 지지점은 간단명료합니다: AI 에이전트 내러티브 + 지속적인 인센티브 분배 + 거래소 상장. CT에서 지배적인 프레임워크는 일관되게 유지됩니다: "AI 에이전트는 다음 DeFi 자동화 레이어입니다", 이는 거래자들에게 고정점으로 삼을 간단한 사고 모델을 제공합니다.

메커니즘적으로, SENTIS는 일회성 상장 폭등에 의존하지 않습니다. 이 토큰의 지속적인 분배 메커니즘 (퀘스트/레트로드랍/참여 보상)은 사용자 참여의 안정성을 유지하며, 이는 종종 지속적인 현물 수요로 이어집니다. 참여자들이 미래의 분배와 생태계 이정표를 준비하기 때문입니다. 이러한 역학은 심지어 체인 상에서 더 의미 있는 채택이 나타나기 전에도 가격을 지탱할 수 있습니다.

'겨우 합격'한 토큰

IRYS와 FHE는 '인공지능 인프라와 프라이버시 거래' 영역에 속합니다: 둘 다 AI 열풍에서 혜택을 받아 초기 구간 위를 유지했으며, 모두 가격 붕괴를 피할 만큼 충분한 유동성을 유지했습니다. 만약 이 프로젝트들이 자신들의 내러티브를 체인 상 사용으로 전환할 수 있다면 살아남을 수 있습니다. 단순히 내러티브에 의존하는 것만으로는 부족합니다.

그리고 CORN이 있습니다. CORN은 변동성이 크지 않고, 유사 제품에 비해 비교적 안정적이지만, CORN은 더 '구조화된 상품'에 가깝습니다. 2025년에는 이것이 나쁜 일이 아닙니다. 시장이 과도한 발전을 '처벌'할 때, 생존 능력이 중요해집니다.

2025년 실적이 좋은 토큰들이 가진 특성

내러티브와 분위기를 제거한 후, 몇 가지 명확한 구조적 패턴이 부상합니다:

1. 토큰 분배가 과대광고보다 더 중요합니다

가장 강력한 실적을 보인 프로젝트들은 TGE 시점에 대량의 내부 유동성을 피했습니다. AVICI (0% 팀 보유), SENTIS (활동 기반 배출).

교훈: 프로젝트 론칭 시, 누가 토큰을 보유하는지가 누가 사적으로 투자했는지보다 더 중요합니다.

2. 합리적인 상장 평가액이 완벽한 발행 시기를 이깁니다

많은 실적이 우수한 토큰들은 시장 과열 정점에서 상장된 것이 아니라, 평가액이 합리적일 때 상장되어 시장이 재평가 상향 조정을 하도록 했습니다.

AVICI는 약 350만 달러의 FDV로 작동 가능한 제품을 출시했으며, 잠재적 수익과 FDV 간 비대칭성이 있었습니다.

교훈: '노력을 통해' 상승을 추진하는 토큰들이 처음부터 높은 평가액을 가진 토큰들보다 더 잘 수행합니다.

3. 프로젝트 사용량 (또는 신뢰할 수 있는 근미래 사용량)이 가격에 반영됩니다

Aster의 Perp 거래량, Folks의 대출 규모, Avici의 신용카드 지출, 이들은 단순히 백서상의 약속이 아니라 관찰 가능한 신호입니다.

Sentis는 일찍 시작했지만, 토큰 배출을 체인 상 활동과 연동시켜 사용량과 가격 사이에 피드백 루프를 형성했습니다.

교훈: 시장은 지금 인내심이 부족합니다, 실용성 > 비전.

4. 언락 구조 > 언락 규모

토큰 언락의 선형성과 투명성이 중요합니다. 이는 희석 효과가 시장에 이미 소화되었음을 의미합니다. 예를 들어 SENTIS는 참여 메커니즘을 통해 점진적으로 토큰을 방출합니다.

다른 곳에서는, 토큰 희석 자체가 아니라 위험한 Cliff식 언락이 사용자 신뢰를 파괴합니다.

교훈: 예측 가능한 토큰 언락은 견딜 수 있지만, 예상치 못한 언락은 견딜 수 없습니다.

5. 거래소 상장은 필요하지만, 충분하지는 않습니다

거의 모든 토큰이 괜찮은 거래소 채널 접근성을 가지고 있지만, 이것 자체로는 결정적이지 않습니다. 상장은 결과를 증폭시킵니다: 강세 토큰의 상승을 가속화하는 데 도움을 주지만, 약세 토큰은 더 빨리 매도됩니다. 바이낸스 상장 배경 없이도 AVICI 토큰의 실적은 그렇게 나쁘지 않았습니다.

교훈: 거래소 유동성은 가속기이지, 기초가 아닙니다.

핵심 요점

전체적으로, 2025년 TGE 토큰의 상황은 전환점을 의미합니다.

시장은 더 이상 '잠재력'을 보상하지 않고, '구조'를 보상하기 시작했습니다:

- 건강한 유통량

- 공정한 토큰 분배

- 신뢰할 수 있는 채택량

- 통제된 언락 메커니즘

2025년의 '상승 토큰'들은 완벽한 프로젝트가 아닙니다. 그들은 단지 출시 후 살아남기 위해 구축된 것들입니다. 만약 2024년이 내러티브에 초점을 맞췄다면, 2025년은 압박 하의 토큰 디자인입니다. 그리고 이것이 대부분의 프로젝트가 TGE 기간 동안 아직 배우지 못한 교훈입니다.