每周编辑精选 Weekly Editor's Picks（0719-0725）
- 核心观点：机构主导加密市场，散户边缘化。
- 关键要素：
- 华尔街垄断定价权，波动率下降。
- 特朗普或允许养老金投资加密货币。
- 稳定币法案推动Web3与现实经济连接。
- 市场影响：加速机构化，重塑市场结构。
- 时效性标注：中期影响。
「每周编辑精选」是 Odaily 星球日报的一档“功能性”栏目。星球日报在每周覆盖大量即时资讯的基础上，也会发布许多优质的深度分析内容，但它们也许会藏在信息流和热点新闻中，与你擦肩而过。
因此，我们编辑部将于每周六从过去 7 天发布的内容中，摘选一些值得花费时间品读、收藏的优质文章，从数据分析、行业判断、观点输出等角度，给身处加密世界的你带来新的启发。
下面，来和我们一起阅读吧：
投资与创业
加密货币市场正经历一场史无前例的资本权力重构，机构投资者通过系统性布局，完成了对市场的主导权接管。市场结构已发生根本性变化：波动率下降但爆仓更集中，华尔街垄断定价权，散户集体无力。加密货币不再颠覆传统金融，它成了传统金融最锋利的新武器。
Arthur Hayes 最新预测：比特币 25 W，以太坊 1 W，年底见
盈利交易最重要的变量，是理解法币供应如何变化。近期其背后的三大变量是关税、战争和信贷。
山寨币领域提供了惊人的机会，即将到来的以太坊牛市将彻底引爆市场。Maelstrom 的年末目标是：比特币 = 25 万美元；以太坊 = 1 万美元。
数十亿美元的空头仓位被连环清算。市场正面临更强劲的轧空压力。XRP 上也出现类似效应，比特币则持续展现相对强势。
特朗普总统最快将于本周签署行政命令，允许 401k 养老金计划投资加密货币。这将成为加密史上最具里程碑意义的利好之一。
此外还有加密货币最强劲的牛市引擎——美国赤字支出危机。
操盘 SharpLink，一文揭秘币股热潮幕后玩家A.G.P.
从濒临退市的“垃圾股”到稳健的消费品牌，从加密原生企业到跨境科技新贵。当人们试图寻找幕后推手时，这次聚光灯并未照向高盛或摩根大通，而是一家此前在公众视野中并不显赫的中型投资银行：A.G.P.（Alliance Global Partners）。作为所有这些交易的操盘手或关键参与者，A.G.P.将这一模式玩出了花。仅在 SharpLink 一个项目上，根据其佣金率，它就在一周内赚取了可能超过 800 万美元的佣金，而这仅仅是其主导的总值 60 亿美元庞大计划的开端。
当华尔街巨头们在为机构客户搭建合规桥梁时，A.G.P.用了一条更为激进的赛道：将形形色色的上市公司批量改造为“加密货币代理股”，并坐上牌桌，成为那个设计游戏规则的人。点金背后，是华尔街的金钱渴望与激进求变。而在金融市场上，真正稳赚不赔的，永远是设计游戏规则的人。
数月时间内，Pantera Capital评估了超 50 家以“融资+买币”为核心策略的上市公司，并开始深度参与。 为了吃下这块新蛋糕，Pantera 还专门推出了“DAT 基金”。当前，多位 Pantera 基金有限合伙人已承诺出资，预计将在多个 DAT 项目中累计投入超 1 亿美元。 如今，在不同币种的“微策略”中，都能看到它的出资与布局。
加密财库的幕后推手，Galaxy Digital转战美股背后的生意经
Galaxy 主要为两类企业财库参与者提供服务：（1）自主管理型企业：可使用 Galaxy 的机构级技术平台，自行进行交易、借贷和质押操作；（2）寻求托管管理型企业：可与 Galaxy Asset Management 合作，获得全面的管理策略与基础设施支持。
加密财库的定制服务也正成为 Galaxy 重要收入来源之一。以 SharpLink Gaming 为例，Galaxy 不仅投资该公司，还与其签署资产管理协议，负责管理其以太坊金库。
加密美股估值指南：从 NAV 到 mNAV，看懂币股联动背后的财富逻辑
加密资产储备公司，可以继续增持资产或自己回购股票，导致其市值往往远超其 NAV（净资产价值）。NAV 的计算方式非常直观，即公司资产减去负债后，股东每股能够分到的价值。
传统金融中，NAV 是一个非常通用的财务指标，特别适用于资产驱动型的公司，比如房地产公司、投资基金公司等。
在加密美股领域，NAV 的核心作用可以总结为：衡量一家公开上市公司持有的加密资产对其股票价值的影响。NAV 无法完全捕捉市场对加密资产的乐观预期。
mNAV = 公司市值/加密资产净值，则是一个更贴合加密市场动态的进阶工具，用于衡量公司市值与其加密资产净值的关系。
美股代币化流动性差，配套工具不完善，本质上仍停留在“只能买涨”的初始阶段。常见的“流动性吸引模式”有激励流动性池、做市商主导流动性、高速链下撮合+链上映射。真正能刺激玩法裂变的是工具和机制。
另推荐：《Michael Saylor：BTC 抵押债券年化 10%，9 万亿退休金战场已就绪》《XRP 突破新高，老币凶猛背后的加密平行世界》《ALT代币四小时归零，Crypto Beast的千万美元收割局》。
政策和稳定币
GENIUS 法案的通过，不只是美国对稳定币的松绑，更是对数字美元路线的一次明确选择——放弃央行数字货币（CBDC），而扶持合规的、由私营部门发行的美元稳定币。可以预见，美国这一表态将成为其他国家监管设计的参考范式，推动稳定币进入全球金融政策的通用讨论框架。
在机构与国家力量的加持之下，这些新兴稳定币项目，正在推动稳定币的职能从“Web3 流动性工具”，演变为连接 Web3 与现实经济系统的价值桥梁，其使用场景也正在从交易所与钱包内逐步渗透入供应链金融、跨境贸易、自由职业者结算、OTC 场景等多元用途中。
稳定币的下一阶段增长，必然与美元全球化的新版图密切相关，也将成为各国政府、国际机构与金融巨头之间的新的战场。
对话Circle首席战略官：GENIUS法案如何重写稳定币战场规则？
《GENIUS 法案》的意义远不止加密货币本身。这可能是美国历史上首部以促进增长、竞争和保护消费者为目标的金融监管法案，其核心在于为市场制定清晰的规则，构建一个基于规则的竞争环境。 《GENIUS 法案》为市场制定了清晰的规则，最终最大的赢家是美国消费者和市场参与者，同时也进一步巩固了美元在全球经济中的地位。
全球范围内的金融接入仍然存在巨大缺口，美国和其他国家都迫切需要支付系统的替代方案。未来许多公司可能会围绕数据展开竞争，将数据视为一种资产。在这个数据被称为“新石油”的时代，区块链是否能够成为承载这些数据的“新工具”？这是一个值得深思的问题。
完全储备类型的稳定币模型解决了加密货币早期的一个核心问题——消费者因价格波动而产生的后悔情绪。这种资产不仅是加密交易的定价机制，也是互联网经济的重要交换媒介。
一篇比较基础的稳定币优势和对传统支付影响的介绍。
空投机会和交互指南
本周精选交互项目：Boundless 银牌任务更新；Rayls 测试网候补名单；Yellow Network 赚积分
以太坊与扩容
以太坊ETF一周年：从遇冷到爆发，资金流向背后的机构信心转变
对许多投资者而言，质押可能是“浅度配置”与“深度参与”的关键区别。通过合规投资工具获得的被动收益，或将吸引养老基金、捐赠基金与主权财富基金入场。
储备资产构建者正将 ETH 定位为可编程抵押品，一种能产生收益、提供安全保障且保持稳定的资产。
为什么说 ETH 财库比 Strategy 更能涨？SBET 和 BMNR 双巨头怎么选？
财库类公司本质上是在尝试套利底层资产的长期复合年增长率（CAGR）与资本成本之间的差值。
作为一种可编程的稀缺储备资产，随着更多资产迁移至区块链网络，ETH 对维护链上经济安全具有基础性作用。相比 BTC, ETH 可通过质押、再质押和借贷产生原生收益，这为优先股利息支付提供了更强确定性，理论上应获得更高信用评级。ETH 财库因原生的收益机制天然享有更高的 mNAV 溢价。
许多机构可能不愿意直接做多 ETH，但 ETH 财库公司则可作为中介 —— 吸收方向性风险的同时为机构提供类似固定收益的回报。ETH 财库模式可视为专为传统金融设计的 MicroStrategy 与 Lido 融合体。
ETH 财库公司的竞争格局将与 BTC 财库公司有着本质差异。比特币生态已形成赢家通吃局面（MicroStrategy 持仓是第二大企业持有者的 10 倍以上），凭借着先发优势和强大叙事控制主导了可转债和优先股市场。而 ETH 财库则是从零开始，没有单一主导实体，多个项目并行发展。这种无先发优势的状态不仅对网络更健康，也培育出更具竞争性的加速发展环境。鉴于领跑公司的 ETH 持仓量相近，SBET 与 BMNR 很可能形成双头垄断格局。
SBET 更具散户驱动优势（得益于 Joe Lubin 的领导力和团队在增持每股 ETH 方面的持续透明度），而 BMNR 则凭借 Tom Lee 在传统金融界的深厚人脉更易获取机构流动性。
Sharplink 叙事泡泡破灭？ETH 版 Strategy 仍未决出
SharpLink Gaming 为购买 ETH 所采取的私募股融资（PIPE）与市价发行（ATM）相结合的融资方式，开始遭受市场质疑。
Strategy 购买 BTC 的资金来源于可转换债券融资，这种融资风险在于债务到期压力、利息支付等，但不会造成较大的股权稀释和市场抛压，因此在 BTC 上行阶段是实现“左脚踩右脚上天”的较好策略。但 SharpLink 所采取的私募股权融资（PIPE）则会直接稀释股权并对股价造成抛售压力。
不过市场上有一家 ETH 储备上市公司并未采用股权融资筹集资金，而是采用可转换债券融资+循环贷融资模式，也被称为“TraFi + DeFi 混合融资结构”，它即是 BTCS。一方面公司通过可转换债卷和 ATM 在传统金融筹集资金购买 ETH；另一方面，BTCS 再用 ETH 作为抵押物，在 Aave 等 DeFi 协议中借出稳定币购买 ETH。
贝莱德入局 ETH 质押 ETF，哪些赛道与项目将率先受益？
质押型 ETF 的推出可能意味着一场资产性质的结构性重估。ETH 能通过参与链上验证获得质押奖励，当前实际年化回报率约为 3.5% 。
质押赛道的赢家有流动性质押协议、CEX。
谁能最先赢得 ETF 合作资源，谁就将在下一个加密周期中占据更核心的位置。
价值19亿美元ETH集体排队解质押的真正原因竟然是......
从 7 月 16 日开始，ETH 的解质押请求数量急剧增加，验证者退出队列的数量从 1, 920 人飙升至 7 月 22 日的 475, 000 多人，等待时间从不到一小时增加到八天以上。
此次急剧飙升主要是由 7 月 16 日开始的 ETH 借贷利率飙升所致。利率飙升引发了 ETH 循环贷策略的普遍平仓，这反过来又加剧了基于 ETH 的流动性质押和再质押代币（LST 和 LRT）的脱钩压力。
以太坊网络的验证者们，正在排队解除质押 ETH，但这并不意味着一定会出售。
另推荐：《以太坊正在“大换血”：是上车良机，还是逃命信号？》《ETH解质押等候时间创新高，以太坊持有人迎来互道傻X时刻？》。
多生态
ETH vs SOL：2025 加密战争，万亿资本押注新旧秩序
ETH 与 SOL 正在资本与政策双重推动下走向分化，一个沉淀为制度资产，一个爆发为消费主链。
DeFi 研究员 Ignas 撰文分析了 SOL 代币的分布情况，包括质押中的 SOL，锁仓质押的 SOL 数据，还有钱包持有 SOL 数额的比例。
速览Solana最新路线图：BAM交易优化、DoubleZero上线、Alpenglow共识
目前，Solana 在加密领域仍是构建应用的最佳选择 —— 拥有大量用户、充足流动性、清晰监管环境、优秀钱包以及全球接入基础设施。但仍有部分应用选择自行搭建底层技术，以探索新的市场结构。Solana 需要成为那个“既能对接现有用户，又能大胆实验市场微观结构”的首选平台。
盘点 8 个主流公链近 3 个月数据表现：以太坊王者归来，Base、Hyperliquid 数据飙升
近期的公链数据表现并不像市场对代币价格那样激烈，虽然在市场的带动下，Sui、Hyperliquid、Base 等网络在数据上也有着明显的提升，但这种提升的幅度显然低于代币价格的上涨。很显然，这是一轮资金先于生态的复苏阶段，在这种复苏的背后，代币的价格表现能否转化为各个公链的生态繁荣，甚至像此前的牛市一样带动起 DeFi、链游等实际的应用赛道，可能才是这轮山寨季能维持的更久的核心因素。
CeFi & DeFi
数据揭秘：MEV Bot到底能从CEX-DEX套利中赚多少钱？
CEX-DEX 套利平均利润率为 38.5%；
Bot 策略各异，但顶级交易者的超额收益大多在 0.5 ~ 2 秒内衰减；
随着区块链构建者竞争加剧，CEX-DEX 套利利润空间逐年压缩；
区块构建属低利润业务，若未持有超高 MEV 价值的订单流，当今市场已无入场机会。
1.12 亿美金破局：Polymarket 借壳 QCX 重返美国
Polymarket 最近以 1.12 亿美元收购了小型衍生品交易平台 QCX，借助 QCX 的“牌照”，Polymarket 终于可以合法为美国用户重新开放服务。在加密圈逐渐成为金融市场的一种主流之后，Token+IPO 这样的双重混合路线，可能也会在 Polymarket 上实现。
寻找下一个 UNI？盘点 5 个值得关注的未发币 Perp DEX 项目
五个尚未发币的 Perp DEX 黑马——edgeX、Lighter、Aster、Ethereal、Paradex——它们或增速飞快，或资源雄厚，或有明星 VC 加持，是本轮“撸毛”大军和合约玩家不可错过的重点项目。
Web3 & AI
AI Agent 周报 | Cookie DAO 或将于 7 月 24 日上线新版本 ACM；板块周涨幅超 10% （7.14-7.20）
NFT
PENGU 触底反弹涨幅达 360%，胖企鹅生态迎来第二春？
一直以来，Pudgy Penguins 生态也在围绕线下 IP、线上 Meme、Abstract 直播等重点展开，用 Web2 的内容逻辑、实体经济、创作者经济来助推品牌营销、代币增长。
一周热点恶补
过去的一周内，特朗普正式签署《GENIUS 法案》（解读）；各板块开启轮动，NFT 板块上涨，BNB 突破 800 美元，创历史新高；上市公司持续宣布进军加密；
此外，政策与宏观市场方面，知情人士：日本首相石破茂参议院选举失利后，日本央行料坚持渐进加息立场；美 FBI结束对 Kraken 创始人的调查，并归还扣押设备；多地警示虚拟币非法集资风险；
观点与发声方面，美国财长：美元正加速上链，区块链将重塑支付体系；
机构、大公司与头部项目方面，Tron 在纽约时代广场纳斯达克交易所敲响开市钟；Circle 将在 BNB Chain 原生发行计息稳定币 USYC；Polymarket 收购某交易平台计划重返美国市场；贾跃亭进军 RWA（解读）；
数据上，特朗普媒体科技集团（DJT。 O）宣布其比特币储备购买总额已达 20 亿美元；
安全方面，印度加密货币交易所 CoinDCX 被盗4420 万美元……嗯，又是跌宕起伏的一周。
附《每周编辑精选》系列 传送门。
下期再会~
