BTC中长期价格走势的逻辑并未改变，除非伊以冲突演化为美国介入的区域战争。

内部结构牢固，短期BTC走势取决于“地缘政治冲突”的进展状况。

真正突破新的台阶还需要“对等关税战”、“加密货币政策”或美联储降息取得更大进展。

政策突破，资金流入，BTC主流化日益加强。

经历2~4月的再修订，长线资金入场，筹码完成再分配后市场内部相对稳定。

特朗普“服软”，美联储“放鸽”，为市场反弹主要动力。

稳定币通道“抄底”资金大幅涌入，推动BTC走势强于纳指。

后继“对等关税”会否冲突升级，美联储会否“及时”降息，美国经济会否跌入衰退成为主要观察点。

短手群体当前仍然承受着16%的浮亏压力，这一群体的崩溃将导致价格进一步杀跌。

BTC重回升势的关键在于美国关税混乱渐消，且经济衰退预期并不恶化。

BTC Spot ETF通道全周5个交易日全部录得净流入，共计10.5亿美元，成为BTC反弹的物质支撑。

“滞涨”忧虑难消，拖得越久，估值下修空间越大，这是我们短期看淡BTC反弹的原因。

美股及BTC反弹能否持续需更多观察，能否触底反转需要更多经济数据指引。

本月BTC Spot ETF创下成立以来最大月度流出额，BTC价格应本周期最大回撤。

美股市场环境恶化，导致BTC Spot ETF资金持续流出，仍是BTC走弱主要原因。