TL，DR

• 宏观数据显示，美国通胀虽有缓和迹象但仍高于美联储目标，劳动力市场整体稳健，消费者支出受高利率影响放缓，美联储维持利率不变并对降息持谨慎态度。与此同时，中东地缘政治冲突加剧了市场波动，虽有中美重启经贸对话带来短暂提振，但全球经济前景承压，未来市场走势将受降息预期与国际局势变化共同影响。

• 加密市场交易量整体活跃但动能减弱，受地缘风险影响资金趋于谨慎；市值环比下滑 4.03% ，资金重心明显回归 BTC，ETH 与稳定币表现平稳。新上线代币多集中在 DeFi 与 Layer 1 赛道，VC 支持项目仍占主导，热点仍以情绪驱动为主。

• 尽管地缘政治风险与美联储鹰派立场令市场情绪承压、比特币与以太坊价格双双回落，但比特币现货 ETF 仍有 11.3 亿美元净流入，而以太坊则因价格跌幅更大，现货 ETF 净流出约 8000 万美元，反映出短期避险情绪上升。与此同时，受稳定币立法和 Circle 上市利好推动，稳定币市场继续扩张， 6 月整体流通量增长约 41.7 亿美元。

• 6 月 22 日，在特朗普宣布以色列与伊朗停火后，比特币强势反弹突破 108, 000 美元，ETF 连续净流入反映出机构看多情绪，技术面显示多头重新掌控节奏，短期或挑战历史高点 111, 980 美元。以太坊与 Solana 亦同步反弹，若后续突破关键均线阻力，有望打开进一步上涨空间，反之若受阻下行，则可能重回震荡调整格局。

• Circle 成功上市并受益于《GENIUS 法案》通过，带动稳定币板块走强，但其估值高度依赖利差收入，后续可持续性仍待观察。Virtual 凭借创新打新机制在 Base 生态爆火，早期用户获利显著，但“绿锁机制”限制流动性后热度退潮，代币价格自高点回调逾三成。

• Pumpfun 估值高达 40 亿美元的代币拍卖再度延期，叠加平台信任危机和生态质疑，市场对其是否能带来结构性突破仍存在分歧。Coinbase 推进 Base 链与主应用融合，摩根大通试点“存款代币”JPMD，标志传统机构与中心化平台加速布局链上美元与合规稳定币赛道。

一、宏观视角

1、通胀趋势

2025 年 6 月的 CPI 数据显示，通胀增长放缓至 3.3% ，环比持平，核心 CPI 同比增长 3.4% ，环比增 0.2% 。虽然通胀压力有所缓解，但美联储仍然认为当前的通胀水平偏高，远离 2% 的目标。随着经济数据进一步积累，美联储仍保持谨慎立场，强调需要更多的积极数据支持降息决策。

2、劳动力市场

美国劳动力市场保持较为坚实的表现，失业率小幅上调至 4.5% ，稍微高于前期预期的 4.4% 。尽管失业率有所上升，但仍处于相对低位，反映出劳动力市场的稳定性。零售销售环比下降 0.9% ，为四个月来最大跌幅，尤其是在高利率和潜在通胀压力下，消费者支出受到明显抑制，尤其是耐用品和高价商品的消费。

3、货币政策动态

美联储在 6 月会议中维持联邦基金利率在 4.25% -4.5% 不变，这是连续第四次维持利率不变。虽然美联储预计 2025 年底前可能会降息两次，但对于通胀风险保持高度警惕。点阵图显示 2025 年第二季度仍有降息预期，但对于未来货币政策路径的分歧逐渐加大，反映出美联储内部对降息时机的不同看法。

4、贸易政策与全球经济展望

6 月的全球市场受中东地缘政治风险升级以及美联储鹰派立场影响，市场风险偏好显著下降。以色列对伊朗的空袭引发市场恐慌，短期内美国股市承压。与此同时，美国和中国在伦敦重启经贸谈判的消息曾一度提振市场风险情绪，但地缘冲突的升级迅速打破了市场的平静。随着全球经济前景承压，投资者的风险偏好普遍下降。

5.总结

6 月的宏观数据表明，美国经济依然面临较大的通胀压力，尽管部分通胀指标有所放缓，但整体经济增速预期下调，且美联储对降息持谨慎态度。中东地区的地缘政治冲突对市场情绪产生了较大影响，短期内市场波动加剧，但随着国际局势的缓和及美联储降息预期的升温，市场情绪有所回暖。预计未来几个月，美联储可能会在数据支撑下开启降息周期，但也需要警惕地缘政治的不确定性对市场的持续冲击。

二、加密市场概览

币种数据分析

交易量&日增长率

据 CoinGecko 数据，截至 6 月 25 日，加密市场日均交易量约为 1077 亿美元，较上一周期下滑 6.6% 。期间交易量多次呈现“冲高-回落”走势，单日涨跌幅普遍超过 10% ，其中 6 月 13 日录得交易量峰值，达 1679 亿美元，同时也出现多次剧烈回调。整体来看，尽管市场仍保持一定活跃度，但资金动能较前期有所减弱，受中东地缘冲突等不确定因素影响， 6 月下旬市场资金趋于谨慎，风险偏好回落。

全市场市值&日增长量

据 CoinGecko 数据，截止 6 月 25 日，加密货币总市值下滑至 3.40 万亿美元，较上月回落 4.03% 。其中 BTC 市占率升至 64.8% ，ETH 市占率为 9.0% ，市场重心明显回归 BTC。整体结构上，BTC 依然稳居主导地位，ETH 及稳定币表现相对平稳，而短期热点板块多依赖情绪炒作，缺乏持续性支撑，难以形成长期增量动能。

6 月新上热门代币

6 月新上线的热门代币中，依托币安 Alpha 上币路线，VC 背景项目依旧占主导，热门赛道聚焦 DeFi 和 Layer 1 ，其中 DeFi 类项目——SPK、RESOLV、HOME 等获得市场广泛关注。

三、链上数据分析

3.1 BTC、ETH ETF 流入流出情况分析

6 月 BTC ETF 流入 11.3 亿美元

6 月，中东地缘风险升级 + 美联储“偏鹰”立场影响导致市场风险偏好走低，比特币市场情绪承压，价格呈现震荡下行趋势。比特币价格从$ 105, 649 下跌至$ 100, 987 ，跌幅约 4.41% 。尽管后续伊朗和以色列的暂时停火导致价格回调但是市场依然处于战争风险的影响中。比特币现货 ETF 资金仍保持净流入态势，反映出传统投资者对长期价值的信心， 6 月累计净流入约 11.3 亿美元。

6 月 ETH ETF 流出 8000 万美元

以太坊方面，收到战争影响后价格跌幅更为显著。ETH 价格从月初的$ 2, 536 下跌至$ 2, 228 ，跌幅达 12.1% 。与此相应，以太坊现货 ETF 资金出现净流出，显示短期资金避险情绪升温， 6 月累计净流出约 8000 万美元。

3.2 稳定币流入流出情况分析

6 月稳定币流入约亿美元——主要流入来自 USDT 和 USDC

6 月随着稳定币法案与 Circle 美股上市的利好信息刺激，稳定币市场依旧延续了强劲的增长势头。其中，USDT、USDE、USDC 成为本月增长的主要驱动力，稳定币总流通量增加了约 41.7 亿美元。

四、主流货币的价格分析

4.1 BTC 价格变化分析

比特币于 6 月 22 日开启的反弹行情，源于美国总统唐纳德·特朗普宣布以色列与伊朗实现“全面停火”的消息，价格迅速突破 108, 000 美元，显示出多头买盘持续强劲。尽管近期地缘政治风险升温，美国现货比特币 ETF 已连续 11 天录得资金净流入，表明机构投资者情绪依旧积极。

目前比特币有望挑战历史高点 111, 980 美元。但若缺乏新的催化因素，价格可能继续维持在区间内整理。

6 月 22 日比特币自 100, 000 美元强势反弹，并突破各主要均线，显示低位买盘力量雄厚。20 日指数移动平均线（EMA）目前已开始上行，RSI 指标也进入正区间，均暗示多头重新掌控市场节奏。

短期内，空头可能会在下降趋势线至 111, 980 美元之间构筑防线。如果价格在该区域遇阻但能够在 20 日 EMA 附近获得支撑，将表明多头在逢低吸纳，随后有望再次发起突破尝试。反之，若价格跌破均线支撑，则 BTC/USDT 对可能继续在 98, 200 美元至 111, 980 美元区间内震荡整理。

4.2 ETH 价格变化分析

以太坊于 6 月 22 日自 2, 111 美元反弹，并在 6 月 24 日触及 20 日 EMA（2, 473 美元）。目前 20 日 EMA 趋于走平，RSI 也接近中轴位置，表明市场多空力量暂时处于均衡状态。

若 ETH 价格突破各项均线，将可能打开上涨空间，目标看向 2, 738 美元和 2, 879 美元两个阻力位。相反，如果价格在 20 日 EMA 附近受阻并跌破 2, 323 美元，则说明空头在反弹中持续施压，届时 ETH/USDT 对或将再次下探 2, 111 美元的关键支撑。

4.3 SOL 价格变化分析

Solana 在 6 月 22 日自 126 美元反弹，并于 6 月 24 日突破 140 美元的关键下跌位。当前上涨在 20 日 EMA（147 美元）附近遇阻，但积极信号是多头成功守住了 140 美元关口。

若回调幅度有限，市场有望尝试突破 20 日 EMA，一旦站稳，SOL/USDT 对或将进一步上探 50 日简单移动平均线（SMA）所在的 160 美元水平。

若空头成功将价格压回至 140 美元下方，则可能引发进一步回调，支撑位看向 123 美元，甚至 110 美元。

五、本月热点事件

1.Circle 上市引发稳定币概念热潮

稳定币发行商 Circle 的母公司 Circle Internet Group 于 6 月 5 日在纽交所成功上市，其股价从开盘价 31 美元上涨至最高点 298 美元暴涨 861% ，市值约 760 亿美元。后续因为「木头姐」Cathie Wood 的 ARK 基金在 IPO 后迅速大举减持约 150 万股、套现逾 3.3 亿美元，截止 6 月 26 日其价格跌幅至 198 美元市值约 506 亿美元。

Circle 的市值最高点时已经超过 USDC 的实际流通市值，其收入主要来自 USDC 储备利息，截至 2024 年底共创收 16 亿美元，其中 Coinbase 分得超过一半，成为 Circle 最大分销成本来源。尽管双方合作对于扩大 USDC 的生态覆盖至关重要，但当前的收益结构也暴露出 Circle 过度依赖利差收入的风险，若未来利率下行，盈利能力将受到挤压。但是此次 IPO 恰逢美国参议院通过《GENIUS 法案》，强化了对合规稳定币的政策支持，也成为市场对“数字美元”主题炒作的催化剂。整体来看，Circle 的上市成为稳定币行业合规化的重要节点，市场给予其“数字美元龙头”的溢价，但长期估值能否站稳，仍取决于其突破储备收益依赖、构建可持续多元收入模型的能力。

2.《GENIUS 法案》通过，后续等待总统签署

2025 年 6 月，美国参议院以压倒性优势（68: 30）通过《GENIUS 稳定币法案》，标志着美国在加密货币监管领域迈出了历史性的一步。该法案对稳定币发行人提出严格合规要求：包括 1: 1 美元或短期美债储备、月度审计、禁止生息型稳定币，以及只允许银行子公司、联邦或特定州级授权实体发行。法案明确将稳定币纳入《银行保密法》监管范畴，为其确立“数字货币”法律地位，被视为推动数字资产主流化的重要里程碑。Circle、Coinbase 等本土平台成为直接受益者，Circle 在法案通过后市值暴涨 35% ，而 Tether 则面临审计资质、储备结构等多重合规挑战。

尽管法案尚待众议院表决与总统签署，但特朗普已在社交媒体上公开背书，称其为“数字美元的基础工程”。总体来看，《GENIUS 法案》的通过既是美国争夺数字货币主导权的战略动作，也可能成为全球稳定币监管范式的风向标，稳定币市场有望迎来爆发式增长，美国金融体系也正加速迈向更加数字化与全球化的新时代。

3.Virtual：pumpfun+Bn Alpha 打新机制引爆市场热度

本月 Virtual 无疑是近期最受市场关注的项目之一。凭借创新的打新机制迅速吸引大量资金与用户参与，成为当前 Base 生态打新叙事的核心代表。VIRTUAL 的价格自 4 月中旬的 0.5 美元一路上涨至 6 月初高点 2.5 美元，涨幅达 400% 。Virtual 的打新的核心优势在于：

• 极低融资价格：每个新项目以 42, 425 枚 virtual（22.4 万美元）市值募资，因此用户可以获得极低的价格参与融资，项目开盘后潜在的获利空间巨大。

• 代币线性解锁：与 PumpFun 上的 MEME 不同的是 Virtual 的打新项目并不是开盘后全部解锁，而是像 VC 币一样有着透明的代币经济模型分批次解锁。此外为了防止项目方砸盘，募集资金并不直接交由项目方，而是全部注入初始流动性池中。

• 打新风险低：用户参与打新的项目如果最后没有募集成功则会全款退回给用户，而且 Virtual 一天只发几个新项目因此的质量上也要普遍高于 MEME，用户参与的风险很低。

• 减少项目方 Rug 概率：Virtual 设定 1% 的手续费，其中 70% 返还项目方，这一激励模式使得项目方有动力提升交易活跃度而非短期套现，形成了良性的生态闭环。

然而，随着平台热度上升，早期用户频繁通过打新开盘即卖的策略获得短期高额收益，造成新项目面临巨大抛压，破坏了整体生态的稳定性。为此，Virtual 于 6 月中旬推出“绿锁机制”，对打新用户设置强制锁仓期，期间不得出售所获代币，若违规则会被暂停积分累积。这一机制虽然有助于抑制早期抛售、延长项目生命周期，但也显著改变了原有的投机逻辑。用户获利周期被迫拉长，资金效率下降，市场热情出现阶段性退潮。Virtual 的价格在 6 月中旬进入下行通道，自高点回落至 1.69 美元，跌幅超过 37% 。

六、下月展望

1.Pumpfun： 40 亿美元估值的代币拍卖再度延期

原定于 6 月底举行的 Pumpfun 代币拍卖再次推迟，目前预计延至 7 月中旬进行。这已经是于去年底首次提出代币发行以来的多次延期。据悉 Pumpfun 计划以 40 亿美元的估值（FDV）融资 10 亿美元，并计划空投 10% 代币用于社区激励。

自 Pumpfun 上线以来依托低手续费与绑定曲线机制已实现约 7 亿美元收入，成为 Solana 链上最盈利的项目之一，但其生态正在面临机器人交易泛滥、产品创新停滞、资金用途不明等多重信任挑战。6 月中旬，平台及创始人社交账号在 X 平台遭封禁，更引发“监管干预”“创始人被捕”等虚假消息传播，进一步放大了市场疑虑。此轮高估值融资能否为 Solana 生态带来结构性突破，抑或沦为又一场资本收割，目前市场仍存在争议。

2.Coinbase 推进 Base 链上整合，摩根大通试点“存款代币”

Coinbase 近期正在推动将 Base 链深度整合进其主应用，目前已推出 Coinbase 验证池（Verified Pools）功能，KYC 用户可直接使用 Coinbase 账户余额与 Base 上 DApp 进行交互，无需繁琐的钱包切换与链上转账流程，目前已宣布 Uniswap 和 Aerodrome 作为其链上交易的 DEX 平台。虽然该功能尚处于早期阶段，但这一方向与当前多家加中心化交易平台推动链上链下融合的趋势高度一致。例如，Binance 通过 Alpha 系统实现交易所用户直接购买链上代币；Bybit 推出 Byreal 为其交易所用户提供交易链上热门代币以及 Solana 资产的 DeFi 功能。目前中心化交易所与链上交易的一站式交易体验已经成为平台演进的重要方向。

与此同时，摩根大通在 Base 链上试点推出“存款代币”JPMD，作为面向机构的合规型数字美元工具，其由银行存款支持、仅限许可制使用。从行业层面看，Coinbase 与 Base 的结合强化了其合规链定位与入口级优势，若未来实现应用级别的一体化，可能显著拓展链上活跃用户群体；而摩根大通的试点则反映受到《GENIUS 稳定币法案》通过的积极影响传统机构开始大举布局链上美元赛道，在当前政策逐渐宽松的趋势背景下可能为合规稳定币竞争格局注入新变量。两者均可视为“中心化机构与链上生态”趋势下的重要信号，值得重点关注其后续规模化落地节奏与政策互动效果。